低。在这一场合，货币当局会失掉它对利息率的有效控制”①。这就是所谓的“流动性陷阱”，也就是说，当利息率降低到一定水平时，过低的利息率使得人们不愿持有债券，货币需求的利率弹性变为无穷大，任何新增加的货币量都会被公众所窖藏，货币供应量的扩张为货币流通速度的减缓所抵消，货币政策进入“流动性陷阱”，货币扩张不能将利息率降到足以刺激投资增长的程度，所以，在经济危机时期，扩张性货币政策刺激产出和就业增长的能力极为有限。

（三）新古典综合学派:存在菲利普斯曲线关系

新古典综合是由希克斯、汉森、萨缪尔森、帕廷金等人对凯恩斯理论的模型化表述和发展②。新古典综合学派从货币需求和货币供给两方面发展了凯恩斯的货币理论。在此基础上，形成了货币政策有效的基本观点。

1.货币需求函数的不稳性

新古典综合经济学家从交易需求、预防需求和投机需求三个方面发展了凯恩斯的货币需求理论③:①货币的交易需求。在凯恩斯的《通论》中，货币的交易需求仅仅与收入水平有关，与利率无关，商品市场和货币市场是分隔开的，商品市场上均衡收入的决定与货币市场上均衡利息率的决定互不影响。希克斯和汉森认为，不仅货币的投机需求与利率有关，货币的交易需求也具有利率弹性。因为，利率的变动会影响投资，进而影响收入，并最终<本文来源海口企业网站建设www.Hisosi.com>

①约翰丨梅纳德 凯恩斯著:《就业、利息和货币通论》，商务印书馆2002年版，第213 页。

②要了解新古典综合理论形成和发展的详细内容，可参见：罗志如、范家骧等著：《当代西方经济学说》,北京大学出版社1989年版；傅殷才主编：《凯恩斯主义经济学》，中国经济出版社1995年版。奥利维尔‘琼‘布兰査德，“新古典综合”，载《新帕尔格雷夫经济学大辞典》〈中译本，第3卷八经济科学出版社1996年版。

③参见陈银娥著：《凯恩斯主义货币政策研究》，中国金融出版社2000年版，第23—30页；颜鹏飞、张彬主编：《凯恩斯主义经济政策述评》，武汉大学出版社1997年版，第70—77页。