国出口减少，对本国产出的需求下降，引起经济的不利波动；而在汇率充分浮动条件下，在国外需求下降时，通过利率下调引起的汇率贬值可以削弱甚至消除外国需求下降的负面效应。

第六，政策规则。货币政策的功能在于通过货币政策工具的操作实现中央银行特定的货币政策目标，其最终效果均与货币政策的操作方式密不可分。根据现代宏观经济理论，货币政策的操作规范有两大基本类型相机抉择”和按“规则”行事。目前学术界大多数人都支持实行货币政策规则而不是相机抉择。目前最流行的货币政策规则是泰勒规则和通胀目标制。在封闭经济中，通胀目标是一个好的目标规则，泰勒规则是一个好的工具规则；但在开放经济中，由于货币政策不仅通过利率渠道传导，而且会通过汇率渠道影响经济，经济的开放程度越大，货币政策的汇率传导机制的作用也就越大。故在开放经济下，最优政策工具就是同时基于利率和汇率的货币条件指数0011 11:1011丨―炫，。汇率的权重等于或略高于这一变量对支出的相对效应。作为一个目标变量，政策制定者应该选择消除了汇率波动短期效应的通胀变量。在此基础上，我们构建了中国的{海口企业网站建设网www,hisosi,com}实际货币状况指数和名义货币状况指数，并分别分析了实际与产出增长 的关系以及名义 1与通货膨胀率的关系。结果表明：第一，尽管中国经济的开放度越来越高，但与利率传导机制相比，货币政策的汇率传导机制并不是影响中国产出水平和通货膨胀率的主要渠道。因此，中国人民银行在实施金融宏观调控的过程中，仍然应该主要运用利率工具进行调节。第二，中国的实际与产出增长率的关系非常复杂，两者之间的相关系数只有―0丨1638。如果按照实际从进行货币政策操作，在大多数时候会错误地加大经济的波动。所以，从真实经济增长的角度来说，开放经济下基于从〇1的货币政策操作方式不适合中国。第三，中国的名义从01与通货膨胀率走势是高度吻合的，它们之间的相关系数高达一8971。故从对通货膨胀进行监测的角度来讲，名义 101可以提供较准确的信息，有利于中央银行对通货膨胀进行适时调节。也就是说，基于传统从的货币政策操作